近期市場(chǎng)形勢(shì)不太好，許多互聯(lián)網(wǎng)公司都遇到了市值下跌的危機(jī)。從2017年底到現(xiàn)在，網(wǎng)易的股價(jià)已經(jīng)從371美元波動(dòng)到219美元，在此期間甚至跌至190美元以下。市場(chǎng)價(jià)值幾乎是搖擺不定的。有一段時(shí)間，很多人開始懷疑網(wǎng)易的收入能力。

但在今年下半年，情況似乎已經(jīng)轉(zhuǎn)變。 11月15日，網(wǎng)易發(fā)布了第三季度財(cái)報(bào)。收入增長(zhǎng)相對(duì)明顯，甚至高于分析師的預(yù)期。特定業(yè)務(wù)的收入也增加了。特別是，海外市場(chǎng)游戲業(yè)務(wù)的擴(kuò)張取得了初步成功，并成為本季度的一大亮點(diǎn)。在財(cái)報(bào)第二天，網(wǎng)易股價(jià)上漲8.32％，顯示出即時(shí)復(fù)蘇跡象。

所有這些都發(fā)生在游戲產(chǎn)業(yè)不繁榮的環(huán)境中。網(wǎng)易是一家以游戲?yàn)閷?dǎo)向的企業(yè)，我們?nèi)绾螆?jiān)持并繼續(xù)擴(kuò)大收入？電子商務(wù)平臺(tái)真的可以發(fā)展成為網(wǎng)易的另一極嗎？網(wǎng)易已經(jīng)開始回暖的股價(jià)最終會(huì)回到歷史高位？

網(wǎng)易Q3營(yíng)收增長(zhǎng)高于預(yù)期 整體處于回血狀態(tài)

根據(jù)此次發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告，網(wǎng)易第三季度營(yíng)收為人民幣168.55億元（約合24.5億美元），同比增長(zhǎng)35.1％，略高于分析師平均預(yù)期的24億美元。

就凈利潤(rùn)而言，網(wǎng)易在第三季度同比下滑。根據(jù)非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬于網(wǎng)易股東的凈利潤(rùn)為22.59億元人民幣（3.29億美元），同比下降25.3％。如果按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，則凈利潤(rùn)僅為16億元人民幣（約合2.324億美元），同比下降37％。

總體而言，網(wǎng)易的收入狀況良好。從連續(xù)六個(gè)季度來(lái)看，網(wǎng)易的整體收入也處于回歸血液狀態(tài)。去年的第四季度，第一季度和第二季度同比增長(zhǎng)率分別僅為21％，4％和22％，現(xiàn)在增長(zhǎng)到35％，逐漸回到去年第三季度的增長(zhǎng)水平。

從具體業(yè)務(wù)的角度來(lái)看，網(wǎng)易將其收入分為四個(gè)主要部分。主要收入部分是在線游戲服務(wù)和電子商務(wù)業(yè)務(wù)，其次是廣告服務(wù)和電子郵件及其他服務(wù)。這四家公司的收入同比和季度同比增長(zhǎng)，推動(dòng)了網(wǎng)易總收入的增長(zhǎng)。

另一方面，我們也看到凈利潤(rùn)下降。其中一個(gè)重要原因是營(yíng)業(yè)費(fèi)用增加了54.4億元人民幣（7.92億美元），主要原因是各種成本和營(yíng)銷費(fèi)用增加。可以推測(cè)，游戲的推廣和電子商務(wù)的推廣將花費(fèi)大量資金。在今年電子商務(wù)業(yè)務(wù)推出后，網(wǎng)易考拉的推廣將發(fā)揮各種卡片和贊助一些著名的綜藝節(jié)目。巨大的開銷。

此外，業(yè)務(wù)的其他部分也需要資金投入。特別是，網(wǎng)易云音樂(lè)必須在遇到版權(quán)困境后購(gòu)買音樂(lè)許可證。添加新的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，如電子品牌的孵化等，也需要資金支持。這些成本的組合確實(shí)是一個(gè)必要的負(fù)擔(dān)。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存 主營(yíng)業(yè)務(wù)尚有發(fā)展空間

幸運(yùn)的是，網(wǎng)易逐漸顯示出復(fù)蘇的跡象，也許是網(wǎng)易走出低谷的第一步。隨著開發(fā)空間越來(lái)越清晰，投資者也重拾了對(duì)網(wǎng)易的樂(lè)觀態(tài)度。除了市場(chǎng)條件的影響之外，之前的低谷主要是由于網(wǎng)易游戲的榮耀無(wú)法再現(xiàn)《陰陽(yáng)師》。不久之后，去年的雞肉之旅被騰訊擊中。網(wǎng)易很難拿出比《陰陽(yáng)師》更好的分?jǐn)?shù)來(lái)修改同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。

然而，多元化戰(zhàn)略使這成為一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。新的精品手機(jī)游戲和游戲取得了一定程度的成功，電子商務(wù)業(yè)務(wù)逐漸貢獻(xiàn)了更多的收入。網(wǎng)易的收入增長(zhǎng)率逐漸顯現(xiàn)出改善的跡象。具體觀察網(wǎng)易的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，可以認(rèn)為它們具有一定的實(shí)力，這也與網(wǎng)易產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)有關(guān)。那么這些企業(yè)接下來(lái)會(huì)有良好的發(fā)展前景，還是會(huì)有一些挑戰(zhàn)？

（1）游戲業(yè)務(wù)仍有進(jìn)展 出海戰(zhàn)略逐漸獲得回報(bào)

游戲業(yè)務(wù)的一個(gè)特征是，當(dāng)時(shí)玩家的充值金額不會(huì)立即包含在收入中，而是在玩家在游戲中消耗虛擬貨幣之后正式計(jì)算。因此，第三季度的游戲收入還包括第二季度游戲充值的一部分。在今年的第二和第三季度，網(wǎng)易制作了一些下載量相對(duì)較高的游戲。手機(jī)游戲有《第五人格》《楚留香》，最終游戲有《逆水寒》等。這些游戲有一定的熱度，因此網(wǎng)易游戲正在吃東西。雞被擊敗后，仍有空間。

然而，真正令人眼前一亮的是網(wǎng)易出海的進(jìn)展。網(wǎng)易的海外游戲收入貢獻(xiàn)首次超過(guò)游戲業(yè)務(wù)總收入的10％。據(jù)SensorTower統(tǒng)計(jì)，《荒野行動(dòng)》和其他游戲在日本和其他地方非常流行。幾個(gè)月來(lái)，它一直是中國(guó)收入最高的手機(jī)游戲。由于騰訊的許多熱門游戲都無(wú)法商業(yè)化，因此網(wǎng)易和騰訊之間的差距實(shí)際上并沒有擴(kuò)大。

在短期內(nèi)，網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)處于良好狀態(tài)，手機(jī)游戲產(chǎn)品也得到了關(guān)注。最近推出的幾款手機(jī)游戲具有更好的市場(chǎng)表現(xiàn)，例如《神都夜行錄》，《明日之后》，雖然后者由于用戶體驗(yàn)問(wèn)題而得分較低，但下載性能仍然很高。明年，暴雪的黑手游戲也將在全球推出。如果質(zhì)量?jī)?yōu)越，行業(yè)低迷對(duì)這些大工廠的影響實(shí)際上是有限的。

當(dāng)然，游戲并未受到運(yùn)營(yíng)規(guī)劃和監(jiān)管因素的影響，而網(wǎng)易游戲可能仍會(huì)受到影響。而且，網(wǎng)易仍然與騰訊進(jìn)行面對(duì)面的對(duì)抗，據(jù)說(shuō)騰訊準(zhǔn)備了15場(chǎng)比賽。由于這些不確定因素，網(wǎng)易不能僅僅依靠游戲業(yè)務(wù)來(lái)支持收入。

（2）電商業(yè)務(wù)增速放緩 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多且強(qiáng)勢(shì)

網(wǎng)易收入的另一個(gè)重要部分是電子商務(wù)業(yè)務(wù)，包括跨境電子商務(wù)考拉和精品電子商務(wù)選項(xiàng)，約占總收入的四分之一。然而，隨著銷量的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率一直在放緩，從第四季度的75.2％同比增長(zhǎng)到今年第三季度的67.2％。

可以看出，無(wú)論是網(wǎng)易還是考拉，網(wǎng)易都在業(yè)界享有一定的聲譽(yù)和影響力。但是，隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的增加，特別是綜合電子商務(wù)平臺(tái)阿里和京東已經(jīng)進(jìn)入游戲，網(wǎng)易難以保持高增長(zhǎng)率。

從最近世博會(huì)進(jìn)口擴(kuò)大的趨勢(shì)可以看出這一點(diǎn)。雖然預(yù)計(jì)跨境電子商務(wù)的關(guān)稅成本將下降，但綜合電子商務(wù)平臺(tái)將受益更多。京東和蘇寧分別在世博會(huì)上直接購(gòu)買了進(jìn)口品牌商品，總額分別近1000億元和1200億元。阿里將在未來(lái)五年內(nèi)完成2000億美元的進(jìn)口額，而網(wǎng)易已設(shè)定全球直接費(fèi)率200億美元。采礦計(jì)劃，規(guī)模難以比較。

（3）云音樂(lè)聯(lián)動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù) 用流量資源助推發(fā)展

網(wǎng)易云音樂(lè)未單獨(dú)列出，屬于郵箱和其他業(yè)務(wù)部分。雖然音樂(lè)業(yè)務(wù)不是網(wǎng)易收入的重要來(lái)源，但其影響在網(wǎng)易產(chǎn)品中更為突出，網(wǎng)易產(chǎn)品是網(wǎng)易最活躍的產(chǎn)品。網(wǎng)易云音樂(lè)的月壽命約為1.5億。它幾乎是市場(chǎng)上唯一與騰訊音樂(lè)競(jìng)爭(zhēng)的音樂(lè)應(yīng)用程序，但它相對(duì)較差。

與其他網(wǎng)易企業(yè)相比，云音樂(lè)擁有可觀的流量資源。由于數(shù)字音樂(lè)業(yè)務(wù)本身難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，因此網(wǎng)易云音樂(lè)采用與其他業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)，這可以減輕其他業(yè)務(wù)面對(duì)強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的流量弊端。

最近，網(wǎng)易云音樂(lè)也獲得了百度的戰(zhàn)略投資，這將在版權(quán)采購(gòu)和客戶獲取能力方面有一定的改善，并且還將獲得更多的流量。目前，APP中已經(jīng)放了很多廣告。隨著云音樂(lè)補(bǔ)充版權(quán)的缺點(diǎn)，音樂(lè)對(duì)游戲和電子商務(wù)的價(jià)值將更大，這間接提升了網(wǎng)易主營(yíng)業(yè)務(wù)的價(jià)值。

長(zhǎng)線是否值得看好？ 未來(lái)發(fā)展還需要更強(qiáng)實(shí)力

因此，網(wǎng)易在不久的將來(lái)的發(fā)展仍然不錯(cuò)。只有風(fēng)險(xiǎn)因素仍然存在，如果不加制止，肯定會(huì)對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。接下來(lái)，網(wǎng)易能否繼續(xù)增長(zhǎng)并回歸歷史高位取決于它是否能夠適應(yīng)這一趨勢(shì)，嘗試提高其業(yè)務(wù)收入能力，并創(chuàng)造更多增長(zhǎng)點(diǎn)。

第一，促進(jìn)各業(yè)務(wù)之間的用戶相互轉(zhuǎn)化，盡量用更小的代價(jià)來(lái)獲取更多用戶。網(wǎng)易的楊兆宇在電話會(huì)議上承認(rèn)，其各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間的用戶重疊程度并不高。我們可以推測(cè)，這是因?yàn)楦鱾€(gè)企業(yè)之間的聯(lián)系程度不高，從游戲到電子商務(wù)再到郵箱再到教育，不像阿里這樣的群體，企業(yè)之間有著明顯的聯(lián)系。

雖然網(wǎng)易已經(jīng)在高流量產(chǎn)品中推廣其他業(yè)務(wù)，但這還不夠?，F(xiàn)在，網(wǎng)易已經(jīng)嘗試了VIP會(huì)員項(xiàng)目，并將開放不同的產(chǎn)品線，如游戲，音樂(lè)和電子商務(wù)服務(wù)。作者認(rèn)為，這個(gè)項(xiàng)目的成功更為重要。通過(guò)VIP業(yè)務(wù)開拓各種業(yè)務(wù)，促進(jìn)相互轉(zhuǎn)型，這也是Ali等公司采用的策略。如果網(wǎng)易可以開發(fā)VIP業(yè)務(wù)，每個(gè)業(yè)務(wù)將共享網(wǎng)易的大量游戲和音樂(lè)用戶，并且客戶和收入將有明顯改善。

第二，電商要搭建更完善的服務(wù)。相關(guān)機(jī)構(gòu)已將質(zhì)量電子商務(wù)和跨境電子商務(wù)視為缺乏質(zhì)量。消費(fèi)者應(yīng)該放心購(gòu)買，他們的核心競(jìng)爭(zhēng)力是產(chǎn)品的質(zhì)量。如果網(wǎng)易想要在這個(gè)消費(fèi)升級(jí)過(guò)程中落后，最快的方法就是掌握產(chǎn)品的質(zhì)量。

其次，根據(jù)新的零售趨勢(shì)，線下體驗(yàn)店將開通，網(wǎng)上現(xiàn)場(chǎng)將向企業(yè)展示產(chǎn)品，同時(shí)也將為消費(fèi)者提供便利的售后服務(wù)，讓消費(fèi)者更放心。如果條件允許，應(yīng)用新技術(shù)來(lái)改善用戶體驗(yàn)，例如區(qū)塊鏈技術(shù)的可追溯性功能，以確保平臺(tái)中的產(chǎn)品是真品等。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，滿足這些要求自然會(huì)產(chǎn)生大量忠實(shí)用戶，并且收益能力將得到改善。

第三，音樂(lè)也有機(jī)會(huì)打造成功的商業(yè)模式。我們已經(jīng)看到音樂(lè)業(yè)務(wù)并不總是有利可圖。根據(jù)騰訊音樂(lè)招股說(shuō)明書，騰訊音樂(lè)2018年上半年的調(diào)整后利潤(rùn)超過(guò)人民幣21億元。除了音樂(lè)付費(fèi)部分，社交娛樂(lè)還有很多收入。因此，網(wǎng)易在現(xiàn)場(chǎng)音樂(lè)和短片中非常有前途。

網(wǎng)易現(xiàn)在也在上游和下游建設(shè)，有各種音樂(lè)家支持計(jì)劃，電子音樂(lè)品牌和直播服務(wù)，這些布局也可能在未來(lái)擴(kuò)大他們的版權(quán)資源和收入來(lái)源。然而，困難在于如何通過(guò)像騰訊這樣的社交娛樂(lè)來(lái)賺錢。例如，國(guó)家K歌在很大程度上依賴于強(qiáng)大的社會(huì)關(guān)系鏈，通過(guò)引導(dǎo)熟人“禮物”和“回歸”社交互動(dòng)?；顒?dòng)，讓更多的用戶被驅(qū)使消費(fèi)。如果網(wǎng)易想分享一塊蛋糕，那取決于它是否能找到另一種方式。

對(duì)于網(wǎng)易，未來(lái)如果我們想繼續(xù)增長(zhǎng)，我們必須確?，F(xiàn)有的主營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持強(qiáng)勁，我們必須努力開拓新的增長(zhǎng)點(diǎn)。特別是，不同企業(yè)之間的用戶共享肯定會(huì)提高客戶獲取的整體水平。最后，你能否重現(xiàn)《陰陽(yáng)師》時(shí)代的輝煌，讓股價(jià)回歸歷史高位，這取決于網(wǎng)易未來(lái)的行動(dòng)。

文字|早上6點(diǎn)，游戲工作室的作者（http://www.youxisenlin.com/），多位科技媒體專欄作家，TMT行業(yè)自由撰稿人微信聯(lián)系人：siquan170

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