接近618，各大電子商務(wù)平臺(tái)紛紛開(kāi)展多輪促銷(xiāo)活動(dòng)。二手電子商務(wù)平臺(tái)也在其中扮演了重要的角色。同時(shí)，中古3C行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也不可避免地激化。作為垂類(lèi)回收平臺(tái)的愛(ài)的回收也正式提交了股份募集書(shū)，開(kāi)始了去美國(guó)IpO的旅行。

5月29日，將在美國(guó)回收IpO申請(qǐng)書(shū)，并在News上市股票代碼RERE。

辛苦了10年后做夢(mèng)了，但是在IpO之前，包括CEO在內(nèi)的兩位創(chuàng)業(yè)者持有260萬(wàn)股以上的股份，以大規(guī)模的折扣。其中至少有160萬(wàn)股的舊股被打折轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑧岩捎?000萬(wàn)美元以上的現(xiàn)金化。這樣的操作在員工和投資者知道后會(huì)怎么想？

應(yīng)該注意的是，盡管馬上有IpO，但喜歡回收的手機(jī)C2B的回收業(yè)務(wù)近年來(lái)并沒(méi)有顯著的增長(zhǎng)。主要在B2B的業(yè)務(wù)上業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)。

從回收二手車(chē)3C的電器第一股的渠道來(lái)看，像是沖擊了二手車(chē)電器第一股的優(yōu)信二手車(chē)，在二級(jí)市場(chǎng)的回收前景恐怕不樂(lè)觀。

在IpO之前，兩位創(chuàng)業(yè)者首先減少260萬(wàn)股，以3000萬(wàn)美元為現(xiàn)金。

這次回收愛(ài)而赴美的ipO有可能成為中國(guó)二手3C電器制造商的第一股。

但是，讓市場(chǎng)和投資機(jī)構(gòu)感到意外的是，媒體報(bào)道了經(jīng)常回收的股份募集書(shū)的公開(kāi)。包括公司CEO在內(nèi)的兩位創(chuàng)業(yè)者在上市前的4個(gè)月內(nèi)提前了260萬(wàn)股以上的股份。其中，創(chuàng)業(yè)者兼CEO陳雪峰在2月8日和F輪融資中，先后兩次共減免了1995981股。另一位創(chuàng)始人孫文俊也通過(guò)F輪融資賣(mài)出了600645股股票。

如果這兩次減量提前實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金化，可以回收CEO陳雪峰并獲得2000萬(wàn)至3000萬(wàn)美元的現(xiàn)金。孫文俊可以獲得930萬(wàn)美元的現(xiàn)金。

值得注意的是，比較回收F輪的投資明細(xì)，陳雪峰、孫文俊兩位創(chuàng)業(yè)者的160萬(wàn)股以普通股賣(mài)給F輪股東，單價(jià)為15.55美元/股。這個(gè)價(jià)格不僅低于愛(ài)回收F輪優(yōu)先股的價(jià)格（19.43美元/股），而且低于E輪的價(jià)格（17.84美元/股）。也就是說(shuō)，如果在F輪融資中計(jì)算15.55美元/股的價(jià)格，這兩位創(chuàng)業(yè)者在F輪融資中的減薪可以獲得3000萬(wàn)美元以上。

這樣的操作在現(xiàn)在的IpO的股票中也是很少見(jiàn)的。創(chuàng)始人對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心不足嗎？還是想早點(diǎn)“落下”呢？當(dāng)媒體知道有關(guān)愛(ài)護(hù)收入方面的情況時(shí)，公司一直沒(méi)有明確的回應(yīng)。

早期減少持的偽現(xiàn)金化可能與這兩年業(yè)務(wù)發(fā)展的不順利有關(guān)。

C2B業(yè)務(wù)遭遇流量不足。

根據(jù)經(jīng)?；厥盏墓煞菽技瘯?shū)，其業(yè)績(jī)主要由B2B來(lái)支撐。C2B的業(yè)務(wù)主要依靠離線商店。現(xiàn)在全國(guó)有755家店鋪。其中753家是回收店。

從最喜歡回收利用的現(xiàn)狀來(lái)看，極力宣傳離線，可能與C2B業(yè)務(wù)上的困境無(wú)關(guān)。C2B業(yè)務(wù)一直是流量驅(qū)動(dòng)型的業(yè)務(wù)模式，該業(yè)務(wù)在愛(ài)回收業(yè)務(wù)中發(fā)揮過(guò)重要作用，但現(xiàn)在卻遭遇了流量瓶頸。

另一方面，回收利用作為垂直回收平臺(tái)，在流量取得方面比不上天然的魚(yú)，在回轉(zhuǎn)等綜合性的二手電子商務(wù)平臺(tái)上，愛(ài)用主動(dòng)用戶(hù)數(shù)的下降從側(cè)面證實(shí)了。

根據(jù)阿里公開(kāi)的財(cái)政報(bào)告數(shù)據(jù)，截至去年年底，休閑魚(yú)平臺(tái)用戶(hù)已超過(guò)3億，年成交規(guī)模達(dá)到2000億以上。根據(jù)螞蟻系的獨(dú)自的流量游泳池和自己的社區(qū)化被營(yíng)運(yùn)，不過(guò)，現(xiàn)在閑魚(yú)社區(qū)成為重要的在線流量的集成地。關(guān)于流量的獲得，很多時(shí)候都會(huì)作為二手頭部平臺(tái)來(lái)使用。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，至今為止，美女機(jī)器的注冊(cè)用戶(hù)超過(guò)3億人，通過(guò)B2C\\C2B和B2B業(yè)務(wù)的共同發(fā)展，在二手3C市場(chǎng)占有主導(dǎo)地位。

與前兩個(gè)相比，愛(ài)的回收已經(jīng)邊緣化了。根據(jù)極光大數(shù)據(jù)發(fā)布的《2020年Q2移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)數(shù)據(jù)研究報(bào)告》，2020年6月二手手機(jī)交易應(yīng)用的DAU平均值為201萬(wàn)，排名第一，第二的是83.1萬(wàn)DAU的搜索機(jī)，排名第三的是5.9萬(wàn)的可樂(lè)優(yōu)品商場(chǎng)，排名第四的是1.7萬(wàn)的愛(ài)的回收。從數(shù)據(jù)來(lái)看，第四位的愛(ài)回收，是美女找零錢(qián)的零頭都沒(méi)有，卻到處找美女頭這兩個(gè)大平臺(tái)的合并，進(jìn)一步擴(kuò)大了愛(ài)回收和前者的差距。

另一方面，愛(ài)循環(huán)利用的流量多依賴(lài)于華為、京東等外部平臺(tái)，但隨著在線流量的增加，自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，華為、京東等大平臺(tái)開(kāi)始提供愛(ài)的回收支持，這些主要原因都會(huì)對(duì)循環(huán)利用的C2B業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響，直接C2B的業(yè)務(wù)量幾年停滯為了解決流量不足的問(wèn)題，我們期待著為了再利用，將目光轉(zhuǎn)向線下的店鋪，在線下實(shí)現(xiàn)逆風(fēng)的逆轉(zhuǎn)。

離線不是解藥。

然而，事實(shí)上，離線店鋪是否能有再次支持C2B業(yè)務(wù)的愛(ài)回收和C端用戶(hù)獲得業(yè)務(wù)旗號(hào)，回答似乎是否定的。二手回收市場(chǎng)從可靠行業(yè)的特點(diǎn)來(lái)看，離線店鋪確實(shí)在一定程度上有突破在線平臺(tái)來(lái)解決用戶(hù)信任方面的限制。但是，離線店實(shí)際上是在動(dòng)的，但并不像想象的那么簡(jiǎn)單。

一個(gè)是，因?yàn)殚_(kāi)設(shè)了離線商店，所以開(kāi)店速度慢，時(shí)間長(zhǎng)等問(wèn)題是不可避免的?，F(xiàn)在看來(lái)，在再利用線下的商店，在人流密集的商業(yè)超市的辦公樓里有很多。這種地方賣(mài)得很好。我想好好回收后在網(wǎng)上開(kāi)店。一般需要幾個(gè)月前預(yù)約。

第二，不同城市店鋪的人流量不同。特別是一些低線城市的“坪效”難以保障。作為離線業(yè)務(wù)的一部分，離線商店非常重視“坪效”。人多的話(huà)會(huì)成正比。相反，整個(gè)商業(yè)模式很難走。例如，很多商店可以在人流密集的第一線城市平衡盈虧，但在人流不足的二、三線城市很難實(shí)現(xiàn)盈利。

第三，從有效的角度來(lái)看，過(guò)去幾年來(lái)經(jīng)常被回收，但是通過(guò)電力線下了店，確實(shí)在一定程度上維持了手機(jī)回收業(yè)務(wù)的基本盤(pán)。但是，維持力量并沒(méi)有帶來(lái)有效的成長(zhǎng)?；厥站€的大門(mén)店現(xiàn)在也有過(guò)半數(shù)的訂單從京東逆流而上。根據(jù)公開(kāi)的數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)的回收在過(guò)去幾年內(nèi)的平均訂購(gòu)量，僅僅維持在1萬(wàn)個(gè)以下的水平，大規(guī)模的推進(jìn)節(jié)點(diǎn)也有近萬(wàn)個(gè)，長(zhǎng)期來(lái)看沒(méi)有明顯的增長(zhǎng)。

第四，離線店鋪也面臨著從閑魚(yú)店鋪回收寶物等強(qiáng)對(duì)手的挑戰(zhàn)。在去年12月初舉辦的品牌戰(zhàn)略升級(jí)發(fā)表會(huì)上，閑魚(yú)對(duì)外宣布了“新線下”的離線開(kāi)業(yè)計(jì)劃。閑魚(yú)表示，今后3年內(nèi)將在全國(guó)建設(shè)20個(gè)閑魚(yú)基地，建設(shè)50個(gè)以上的閑魚(yú)城市，閑魚(yú)市場(chǎng)也將普及到30個(gè)城市。

網(wǎng)店的流量是回收寶也很好地回收的勁敵，現(xiàn)在前者得到了閑魚(yú)的戰(zhàn)略投資。隨著閑魚(yú)線下店鋪的擴(kuò)大，主要攻擊線下的愛(ài)回收也迎來(lái)了閑魚(yú)線下正面的挑戰(zhàn)。綜合這些因素來(lái)看，店鋪的布局恐怕不是自我恢復(fù)的良藥。

模式依賴(lài)toB，往往能收回或踏上優(yōu)信的二舞。

從二手電器制造商整體來(lái)看，回收在垂直領(lǐng)域生存的理由是利用二手市場(chǎng)價(jià)格的不透明和持續(xù)融資的“充血”。但是，現(xiàn)在喜歡回收利用。如果繼續(xù)依賴(lài)這種發(fā)展模式的話(huà)，會(huì)越來(lái)越難。

一個(gè)是，證明用戶(hù)的成長(zhǎng)停滯，業(yè)務(wù)種類(lèi)單一等，在獲得融資方面愛(ài)回收變得難的最新的融資狀況。2019年6月，京東合作二手回收業(yè)務(wù)銷(xiāo)售至愛(ài)回收后，向愛(ài)回收戰(zhàn)略投資2000萬(wàn)美元。愛(ài)的回收為此支付了公司的股票和座位的社長(zhǎng)的職位。這次以高價(jià)回收愛(ài)的融資在外界引起了爭(zhēng)論。2020年9月，融資前進(jìn)行了大幅度的人員削減和工資降低，之后也填補(bǔ)了店鋪的損失，資金問(wèn)題依然沒(méi)有解決。

另一方面，攝影能真實(shí)地給予愛(ài)回收的幫助非常有限，雙方合并后回收的DAU不上升。另一方面，作為創(chuàng)業(yè)者，回收用巨大權(quán)力轉(zhuǎn)讓的融資支援的方法，也從側(cè)面反映了融資的渴望。

第二，行業(yè)流量分配有限，線下流量不達(dá)標(biāo)，缺乏自己流量管道的愛(ài)回收，用戶(hù)增加的瓶頸越來(lái)越突出。從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體來(lái)看，在線流量紅利消失，在線平臺(tái)整體流量成本提高。對(duì)于像再利用這樣自己的流量管道不足的平臺(tái)，也越來(lái)越不友好。結(jié)果，這意味著回收未來(lái)在線上的流量會(huì)越來(lái)越高收購(gòu)成本。

第三，隨著行業(yè)的快速發(fā)展和頭腦平臺(tái)的迅速擴(kuò)大，未來(lái)二手平臺(tái)的價(jià)格將越來(lái)越透明。頭部平臺(tái)在完成“跑馬圈”后，在垂直區(qū)域發(fā)揮力量。這些變化加速了整個(gè)行業(yè)的洗牌。

一是隨著二手市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，未來(lái)的平臺(tái)越來(lái)越規(guī)范。為了保障質(zhì)量和交易公平，平臺(tái)不可避免地介入二手電器市場(chǎng)。在二手手機(jī)的回收等垂直回收領(lǐng)域，包括閑魚(yú)在內(nèi)有很多大型企業(yè)出現(xiàn)，隨著這些平臺(tái)的進(jìn)一步加深，以回收二手手機(jī)為主要業(yè)務(wù)的回收再利用也面臨著巨大的課題。

從愛(ài)回收本身的立場(chǎng)來(lái)看，愛(ài)回收線下店鋪的布局可能有別的意義。那是通過(guò)線下的店鋪，向資本敘述線下的全場(chǎng)景的業(yè)務(wù)配置的話(huà)，不過(guò)，是在自己下面的卡漸漸變少中，通過(guò)再資產(chǎn)的配置線回收店的店鋪的方式。資本市場(chǎng)的認(rèn)可越來(lái)越不能取得了。對(duì)于現(xiàn)在的愛(ài)的回收來(lái)說(shuō)，如何重新開(kāi)始服務(wù)，初學(xué)者可能更重要。如果只是脫機(jī)談店鋪和資本的話(huà)，可能會(huì)產(chǎn)生反效果。拖拽IpO的過(guò)程和效果。

現(xiàn)在從上市路徑、商業(yè)模式、股票募集書(shū)中披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及用戶(hù)數(shù)據(jù)來(lái)看，像沖擊了二手車(chē)電氣制造商第一股的優(yōu)信二手車(chē)一樣進(jìn)行回收。

2018年6月優(yōu)信上市，上市時(shí)也自稱(chēng)是中國(guó)最大的二手車(chē)電子商務(wù)平臺(tái)，支撐業(yè)績(jī)的是B2B業(yè)務(wù)。

toB公司在資本市場(chǎng)上的評(píng)價(jià)的倍數(shù)不及toC公司。

以與回收愛(ài)高度相似的優(yōu)信為例，優(yōu)信在當(dāng)時(shí)“流血上市”后，資本市場(chǎng)馬上了解了其業(yè)務(wù)的本質(zhì)。不到一周就打破了發(fā)行價(jià)格。之后，優(yōu)信的股票價(jià)格到2020年下半年為止，連續(xù)幾個(gè)月股價(jià)低于1美元，暫時(shí)性地使市場(chǎng)后退。到最近為止，在少數(shù)投資家和東京的支援下，優(yōu)信的股價(jià)正在上升。但是，與9美元的發(fā)行價(jià)格相比，優(yōu)信的股票價(jià)格大幅度下跌。

在過(guò)去的幾年里，優(yōu)信為了轉(zhuǎn)換ToC平臺(tái)而花費(fèi)了大量的市場(chǎng)預(yù)算。

但是，toB和toC的業(yè)務(wù)模式和核心優(yōu)勢(shì)完全不同。優(yōu)信的轉(zhuǎn)型不順利，業(yè)務(wù)規(guī)模也大幅下降。

回歸萬(wàn)物新生（愛(ài)回收），喜歡回收的C2B業(yè)務(wù)的毛利表現(xiàn)勝過(guò)優(yōu)信，但考慮到股票募集書(shū)所表示的收入、GMV規(guī)模和成長(zhǎng)源，其toB本質(zhì)也意味著愛(ài)回收與中古3C領(lǐng)域的優(yōu)信相似，對(duì)將來(lái)的發(fā)展前景有疑問(wèn)。

整體來(lái)看，愛(ài)的回收從toB向toC的轉(zhuǎn)換并不容易。M&A的攝影因?yàn)橹苯訍?ài)回收沒(méi)有用戶(hù)。攝影模式到2021年為止都是由pOp模式主導(dǎo)的。

因此，在招股書(shū)中自稱(chēng)是中國(guó)最大的二手3C垂直平臺(tái)，而再利用則是二手3C領(lǐng)域的“優(yōu)信”。傳聞市場(chǎng)將于6月18日正式登陸美國(guó)股票。

文/劉廣公眾號(hào)，ID：liuuuuugg 110

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